中泰证券股份有限公司王芳,刘博文近期对法拉电子(600563)进行研究并发布了研究报告《法拉电子：23H1稳健增长，充分受益新能源发展》，本报告对法拉电子给出买入评级，当前股价为111.44元。

法拉电子(600563)

(资料图)

事件概述

8月25日，公司发布2023年中报，2023H1公司营业收入19.72亿元，同比增长11.83%，归母净利润4.91亿元，同比增长13.67%；扣非归母净利润5.09亿元，同比增长18.22%。上半年公司毛利率为38.77%，同比提升0.25pct。

经测算，公司Q2实现营收10.42亿元，同比增长12.92%，环比增长12.17%，归母净利润2.6亿元，同比增长14.17%，环比增长12.43%，扣非归母净利润2.79亿元，同比增长17.31%，环比增长17.23%，毛利率39.77%，同比增长0.6pct，环比增长2.12pct。

受益于下游新能源需求旺盛，上半年业绩稳健增长

受益于下游新能源电动车及风光储对薄膜电容需求旺盛，公司上半年业绩稳健增长，实现营收19.72亿元，同比增长11.83%；上半年公司毛利率为38.77%，同比提升0.25pct，在竞争越来越激烈的环境下，仍能保持毛利率稳定突出公司产品品质及强大的成本管控能力。上半年四项费用率合计7.3%，同比下降1pct，主要由于公司持续提升经营效率，加强成本管控，费用率有所下降。

重视研发投入，充分把握新能源发展趋势

1）公司研发投入持续增加，进一步巩固行业龙头地位。2023H1公司研发费用达0.64亿元，不断进行技术研发持续提高产品品质。2）公司充分享受行业发展红利，积极布局光伏风电储能及新能源车领域，紧紧把握新能源发展趋势。并且实现了薄膜电容器用金属化薄膜材料的自主研发生产，通过技术研发、提高设备自动化水平、优化供应链管理、完善信息化系统建设，使得公司的综合竞争能力得到进一步提升。3）目前公司主要产品已进入国内外主流品牌供应链，已开发比亚迪(002594)、蔚来、理想、小鹏、华为、阳光电源(300274)、锦浪等知名品牌为公司客户，客户优质，技术水平高。我们预计随着未来新能源车电压平台升级，单车薄膜电容用量将进一步提升；并且随着光伏、风电、储能等领域需求持续增长，公司薄膜电容业务将进一步放量增长。

投资建议

考虑到外围环境波动及行业竞争加剧，我们预计2023/2024/2025年归母净利润为12.6/15.58/19.76亿元（此前预计23/24年净利润为13.3/16.5亿元），参考2023/8/25收盘价，PE分别为20/16/13倍，维持“买入”评级。

风险提示

下游需求不及预期、主要原材料价格波动、行业竞争加剧

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券(000776)王亮研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.75%，其预测2023年度归属净利润为盈利12.83亿，根据现价换算的预测PE为19.54。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为171.09。

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