国金证券:给予拓邦股份买入评级

国金证券股份有限公司罗露近期对拓邦股份(002139)进行研究并发布了研究报告《业绩平稳增长,毛利持续改善》,本报告对拓邦股份给出买入评级,当前股价为11.19元。

拓邦股份(002139)

业绩简评


(相关资料图)

2023年8月16日晚,公司发布23年中报。报告期内实现营业收入42.6亿元,同比增长0.7%;实现归母净利润2.6亿元,同比增长4.6%;扣非归母净利润2.5亿元,同比增长24.1%,业绩符合预期。

经营分析

二季度环比改善,毛利率持续修复。公司Q2实现收入22.61亿元,扣非归母净利润1.63亿元,环比分别增长13.34%/78.28%,二季度业绩环比一季度整体改善。上半年公司盈利能力不断提升,一方面加大对老业务的降本增效,同时增加新产品品类,提升综合盈利能力,上半年实现毛利率21.6%,同比提升2.5PP。同时二季度人民币持续贬值,有利于公司出口业务盈利提升。公司加大回款力度,同时上游供应趋于平稳,备货支出减少,实现经营活动净现金流5.3亿元,同比增长超六倍。

绑定头部客户,扩展下游场景。公司坚持大客户战略,传统业务工具和家电板块分别实现收入16.2和15亿元,同比基本持平。随着头部客户体量增长,公司工具板块市占率进一步提升;家电板块聚焦优势品类,大家电实现快速增长,小家电略有下降。新能源板块增速放缓,同比增长6.6%,实现收入9.1亿元,公司聚焦储能和充电设备领域,产品延伸至储能逆变器、钠离子电池和充电桩等。此外受益于国产替代和制造升级,公司工控板块实现收入1.4亿元,扩展下游自动化设备和工业机器人(300024)应用。

外部环境逐步改善,四电一网助力公司平台效应显现。伴随下游需求回升,公司基于四电一网产品绑定头部客户、开拓新客户,工具和家电板块有望迎来需求复苏;新能源板块,公司利用“一芯(电芯)+3S(PCS\BMS\EMS)”技术,聚焦储能的同时拓展充电模块等新产品,有望维持高增。

盈利预测与估值

我们预计公司23-25年归母净利润7.6亿元、10.0亿元、13.4亿元,当前股价对应PE为19/14/11倍,维持“买入”评级。

风险提示

业务协同效应不及预期,人民币汇兑损失,毛利率改善不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华泰证券(601688)黄乐平研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达99.1%,其预测2023年度归属净利润为盈利8.04亿,根据现价换算的预测PE为17.69。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有4家机构给出评级,买入评级4家;过去90天内机构目标均价为16.48。

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