浙商证券:给予领益智造买入评级

浙商证券股份有限公司蒋高振,褚旭近期对领益智造(002600)进行研究并发布了研究报告《领益智造深度报告:全球精密制造龙头,多元布局谋新成长》,本报告对领益智造给出买入评级,当前股价为6.17元。

领益智造(002600)

投资要点


(相关资料图)

精密功能件制造龙头,全球领先的消费电子精密功能件制造商,拓展新能源汽车、光伏发电领域,随着AR/MR市场发展,有望充分受益。

全球领先消费电子精密功能件制造商,多元发展促业绩增长

领益智造是消费电子精密功能件龙头制造商,2020年前五大制造商全球市场份额总计13.5%,公司份额为7.2%。公司拥有以生产服务据点、研发中心、销售办事处构建的全球化网络,覆盖全球主要市场。深耕主营业务领域,持续沉淀精益制造能力,2018-2022年精密功能件营业收入CAGR达13.84%,平均销售毛利率为24.7%;业务向新能源汽车领域延伸,已建成四大生产基地,2021、2022年公司汽车产品实现营业收入4.44、11.82亿元,同比增长141.54%、166.32%。

消费电子、新能源汽车、光伏发电三行业助力精密制造快速增长

消费电子行业稳中有进,据Statista估计,2022年市场增长至7.54万亿元,轻量化零件市场受消费电子终端设备影响,迎来新机遇,拓展现实设备VR/AR/MR成为新增长点。新能源汽车带动精密制造发展,锂电池、新能源汽车市场发展前景广阔,据Trendforce预计,全球电动汽车的销量在2023年增至1451万辆。据Woodmackenzie数据,分布型光伏发电系统蓬勃发展,带动全球微型逆变器出货量持续增加,2018-2020年CAGR达39.12%,市场销售规模CAGR达38.91%。

重研发不断前瞻布局,进军新能源注入增长新势能

公司专注创新,以工研院为研发核心建立研发网络,截至2022年末,公司在全球范围内10个国家和地区拥有研发中心,并拥有2738项专利,其中发明专利162项、实用新型专利2508项、外观专利68项;2018-2022年研发费用CAGR达16.78%,以创新促长效发展。在占据行业龙头地位情况下,主营业务方面仍求进取,进军镁铝合金结构件产品领域;同时横向拓展光伏、医疗器械、5G通信等领域,收购浙江锦泰,重点布局新能源汽车板块的动力电池结构件业务。

盈利预测与估值

预计公司2023-2025年营业收入分别为375.55、417.96、477.58亿元,同比增速为8.90%、11.29%、14.27%;归母净利润为20.13、25.15、31.45亿元,同比增速为26.13%、24.94%、25.02%,当前股价对应PE为21.78、17.43、13.94倍,EPS为0.29、0.36、0.45元。考虑到公司作为全球领先的精密制造厂商,公司积极发展消费电子主赛道,以精密功能及结构件为优势业务,围绕现有核心客户,持续提升现有工艺渗透率,有望受益于消费升级和5G、人工智能等技术的更新迭代;同时不断拓展工艺及产品线,积极布局新能源汽车、光伏储能等清洁能源行业,有望受益于政策利好及行业需求提升。综上,首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

行业竞争加剧、大客户依赖、汇率波动等风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,天风证券(601162)俞文静研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达81.68%,其预测2023年度归属净利润为盈利25.04亿,根据现价换算的预测PE为17.51。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有7家机构给出评级,买入评级7家;过去90天内机构目标均价为8.37。

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