信达证券股份有限公司武浩,曾一赟近期对科士达(002518)进行研究并发布了研究报告《23年Q1业绩亮眼，光储业务带动公司高速发展》，本报告对科士达给出评级，当前股价为46.7元。

科士达(002518)

(资料图片仅供参考)

事件：

公司公布2023年一季报，2023Q1实现营业收入14.03亿元，同比增长150.23%；归母净利润2.34亿元，同比增长330.38%；扣非后归母净利润2.25亿元，同比增长415.25%。

点评：

23年一季度盈利维持高位，渠道拓展助力光储业务高速发展。公司23年Q1毛利率为32.03%（环比-1.38pct），净利率为17.36%（环比+3.84pct），净利率环比提升主要系费用率23年Q1相比22年Q4较少。行业方面，在全球碳中和目标持续推进，能源独立重要性增强，以及23年碳酸锂、硅料等上游原材料价格回落带来光储经济型改善的大背景下，我们预计23年新能源市场将延续高速发展态势，公司光伏逆变器及储能产品盈利性及出货水平有望再上台阶。公司新产品方面，23Q1公司推动工商储进军海外，打开工商业储能市场，增添成长动力。公司渠道建设方面，23年公司将继续推进北美认证，同时与核心大客户持续开展合作。公司产能方面，公司越南工厂工程部分已经基本竣工，投产后有望完善公司海外布局。我们预计23年公司光储收入有望达50亿元，其中储能收入约41亿元。

高算力需求推动公司数据中心稳步增长。工信部预计22年我国数据中心机架数达670万架，同比增28.8%。23年OpenAI、百度等陆续发布AI大模型，算力需求快速增长，数据中心作为重要的算力载体，需求有望上行。2021年公司UPS出货量全球排名第五，领先的市占率奠定公司UPS业务稳步增长的基础。随着23Q1中国移动、联通、电信等招标项目开展，我们预计国内订单情况将于二季度体现，23年公司数据中心业务总收入或达26亿元。

盈利预测：我们预计公司2023-2025年营收分别是79.0、107.3、140.6亿元，同比增长79.5%、35.9%、31.0%；归母净利润分别是11.4、15.8、21.5亿元，同比增长73.5%、38.7%和35.7%。

风险因素：政策波动风险、下游需求低于预期、竞争格局恶化风险、产能扩张不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，财信证券杨甫研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达84.52%，其预测2023年度归属净利润为盈利10.11亿，根据现价换算的预测PE为26.9。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级14家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为67.19。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，科士达（002518）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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