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财信证券发布研究报告称，从2022年12月开始，新能源电池产业链开始主动去库存，叠加2023年开始国补完全退出导致新能车需求增速显著放缓，动力电池产业链各环节在一季度均出现了不同程度的开工率快速下跌的情况。随着燃油车大幅降价促销等短期因素的影响逐渐消退，再加上电池技术的推陈出新和成(002001)本下降，该行认为二季度需求端将会出现明显的复苏，去库存也将进入尾声。对于大部分环节来说，一季度业绩低点已过，各环节龙头企业的竞争优势不断扩大，配置价值在二季度开始逐步显现出来，

投资建议：建议关注产业链各环节的龙头企业宁德时代(300750)(300750.SZ)、天赐材料(002709)(002709.SZ)、璞泰来(603659)(603659.SH)、德方纳米(300769)(300769.SZ)等，同时建议关注复合集流体、钠离子电池、大圆柱电池、芳纶涂敷隔膜等新技术相关公司宝明科技(002992.SZ)、骄成超声(688392.SH)、传艺科技(002866)(002866.SZ)、东方电热(300217)(300217.SZ)、泰和新材(002254)(002254.SZ)。

事件：4月11日，中国汽车动力电池产业创新联盟发布2023年3月动力电池月度数据，3月我国动力电池产量共计51.2GWh，同比增长26.7%，环比增长23.5%;中汽协发布3月汽车工业产销数据，3月新能源车产销同比分别增长44.8%和34.8%。

财信证券主要观点如下：

动力电池产量恢复到去年8月及12月的水平：3月，我国动力电池产量共计51.2GWh，同比增长26.7%，环比增长23.5%。3月动力电池产量恢复到了去年8月及12月的水平，产业正在逐步复苏过程中，但考虑到新增产能较多，3月份各环节的开工率仍不容乐观。

磷酸铁锂仍是动力电池的主流化学体系：3月，我国动力电池装车量27.8GWh，同比增长29.7%，环比增长26.7%。其中三元电池装车量8.7GWh，占总装车量31.4%，同比增长6.3%，环比增长29.8%;磷酸铁锂电池装车量19.0GWh，占总装车量68.5%，同比增长44.4%，环比增长25.3%。

3月新能源汽车产销分别同比增长44.8%和34.8%：3月新能源汽车产销分别完成67.4万辆和65.3万辆，同比分别增长44.8%和34.8%，渗透率为26.6%，其中乘用车新能源零售渗透率为34.2%。

插电式混合动力汽车增速快于纯电动汽车：3月纯电动汽车产销量分别为51.1和49.0万辆，同比分别增长35.8%和23.8%;插电式混合动力汽车产销量分别为16.3和16.3万辆，同比分别增长83.4%和84.3%。从数据可以看出，插混汽车增速明显高于纯电动汽车，不利于平均单车带电量的提升。

风险提示：新能车销量不及预期;储能装机不及预期;竞争格局恶化。

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