华鑫证券有限责任公司孙山山近期对燕京啤酒(000729)进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：一季度利润超预期，改革红利持续释放中》，本报告对燕京啤酒给出买入评级，当前股价为13.8元。

燕京啤酒(000729)

(资料图片)

事件

2023 年 04 月 13 日， 燕京啤酒发布 2023 年一季度业绩预告。

投资要点

利润超预期， 改革初显成效

根据预告， 2023Q1 归母净利润 6200-6600 万元（同增 7077%-7540%），扣非归母净利润 5406.57-5806.57 万元（ 同增318%-334%） ， 一季度利润超预期。 我们认为公司利润高增长系高端化加速推进， 叠加管理层敦促降本增效、精简组织架构、子公司减亏、运营效能提升等改革措施落地所致。

高端化加速推进，降本增效持续落地

高端化进程来看， 2022 年推出狮王酒花酸小麦、狮王生姜木槿花、 U8plus、 S12 皮尔森等 4 款高端产品，完善狮王超高端产品矩阵，加速高端化步伐。 降本增效来看， 2022 年公司精简组织架构为“ 1+5+N”并使用“1+9”组织结构配备啤酒厂，采取定量、定岗、定编策略提升经营效率。 减亏来看，2022 年所有子公司实现减亏， 其中 5-6 家实现扭亏为盈。 我们看好公司深化改革及高端化加速推进，持续释放红利。

盈利预测

预计 2022-2024 年 EPS 为 0.12/0.20/0.27 元，当前股价对应PE 分别为 109/67/50 倍， 维持“买入” 投资评级。

风险提示

宏观经济下行风险、旺季销售不及预期、 U8 销量不及预期、高端化进程不及预期等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司周悦琅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达82.51%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.52亿，根据现价换算的预测PE为113.83。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级14家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为16.4。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，燕京啤酒（000729）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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