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信达证券发布研究报告称，上周中证登结算公司将股票类业务最低结算备付金缴纳比例自16%调降至15%，系2019年(20%→18%)、2021年(18%→16%)后再次调降，经该行测算，预计释放券商流动性资金约90亿元。全面注册制下大量企业等待资本市场融资支持，上市国央企质量提升、估值重塑都将对资本市场形成良性带动，同时也有望为服务资本市场的证券行业带来增量业绩来源，尤其是在2022年低基数情况下，2023年券商投行、衍生品、财富管理等业务条线均有望改善，全年业绩有望增长25%，当前估值仅1.4XPB。

建议关注：东方证券(600958.SH)、浙商证券(601878)(601878.SH)、广发证券(000776)(000776.SZ)、东方财富(300059)(300059.SZ)等。

信达证券主要观点如下：

货银对付改革推进，最低结算备付金缴纳比例下调，该行预计释放近90亿资金。2023年4月7日，中国结算称，将正式启动差异化调降股票类业务最低结算备付金缴纳比例工作，最低备付缴纳比例由16%平均降至15%左右。

结算备付金是指市场投资者等结算参与人资金账户中用于证券交易及非交易结算的资金。其设立有利于防范和化解证券结算风险，确保当日交易及时完成清算结算。根据监管规定，最低结算备付金限额=上月证券买入金额/上月交易日历天数×最低结算备付金比例。此次调整中，股票类业务最低结算备付金比例由16%降至15%。

该行认为，随着国内券商对结算风险的把控能力逐步提升，下调结算备付金比例有助于充分发挥券商的配置能力，合理调配公司资金，缓解流动性压力，从而提升股东收益率。从长期来看，结算备付金比例有望随着券商经营能力的提升持续调整，为证券行业带来进一步的发展空间。

该行预计此次调整为行业释放近90亿元流动性资金，年初至2023年4月7日，全市场日均成交额为8995.62亿元，以此为基数进行估算，降准之前证券行业需向中国结算缴纳1439亿元备付金，降准之后仅需缴纳1349亿元，全行业预计可以释放90亿元的流动性资金。截至2022年底，证券行业总资产为11.06万亿元，净资产为2.79万亿元，此次受影响的资金占行业总资产比重为0.08%，占行业净资产比重为0.32%。

风险因素：险企改革不及预期，长期利率下行超预期，金融监管政策收紧，代理人脱落压力，保险销售低于预期，资本市场波动对业绩影响的不确定性等。

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