【世界独家】华西证券:给予小熊电器增持评级

华西证券股份有限公司陈玉卢,李琳近期对小熊电器(002959)进行研究并发布了研究报告《Q4延续快增,大幅跑赢行业》,本报告对小熊电器给出增持评级,当前股价为70.16元。

小熊电器(002959)

事件概述


(相关资料图)

公司发布 2022 年年报: 22 年收入 41.18 亿元(YOY+14.18%),归母净利润 3.86 亿元(YOY+36.31%),扣非归母净利润 3.62 亿元(YOY+40.19%)。对应 Q4 收入 14.19 亿元(YOY+14.29%),归母净利润 1.46 亿元(YOY+54.48%),扣非归母净利润 1.23 亿元(YOY+39.67%)。

分析判断

收入端, 受益于经营策略的全方位调整,厨房小家电行业承压背 景 下 大 幅 跑 赢 。 分 品 类 看 22 年 收 入 情 况 , 锅 煲 类( YOY+30.91% )、 壶 类 ( YOY+19.87% )、 西 式 电 器( YOY+12.03%)引领增长,电动类微增 1.01%,电热类下滑3.56%。个护、母婴等其他小家电延续高增(YOY+42.87%)。根据奥维数据, 22 年小熊多数厨房小家电品类线上量价齐升,就线上销量市占率来看,优势品类优势扩大,养生壶 22.5%(YOY+3.35pct)、电炖锅 27.75%(YOY+3.71pct);刚需品类份额提升,电饭 煲 4.44%( YOY+0.93pct)、电 热水壶 4.64%( YOY+1.4pct)、榨汁机 3.42%( YOY+1.17pct)。 根据奥维数据,小熊品牌 Q4 电饭煲、养生壶延续快增,线上 Q4 销额同比分别+65%, +18%,其中电饭煲均价同比+14%。

盈利端: 产品均价提升、规模上升、原材料价格回落等多重利好因素下,毛利率显著提升。 22 年公司销售毛利率 36.45%,同比 提 升 3.67pct , 其 中 电 动 类 ( +6.25pct )、 锅 煲 类(+5.09pct)、壶类(+3.13pct)。对应 Q4 为 37.69%,同比提升 7.81pct。费用率方面, 22 年公司销售/研发/管理/财务费用率 分 别 为 17.72%/3.34%/3.75%/-0.1% , 同 比 分 别 +2.38/-0.26/+0.12/+0.35pct 。 对 应 Q4 分 别 为19.11%/3%/3.67%/0.15% , 同 比 分 别 +4.16/-0.02/+0.78/+0.57pct。财务费用增加主要系计提可转债利息费用,我们判断销售费用率增加主要为提升品牌形象,扩大市场份额,其他费用率较为平稳。对应 22 年公司归母净利率9.38%,同比+1.52pct; Q4 为 10.28%,同比+2.67pct。

投资建议

公司产品、组织架构多维度持续推进精品转型,品牌升级定位“年轻人喜欢的小家电”,做强优势品类,做大刚需品类,在整体厨房小电承压大背景下表现显著优于行业。产品结构升级、收入规模扩张下,盈利有望持续提升。

结合年报信息, 我们调整 23-25 年公司收入预测至47.40/53.74/60.57 亿元,同比分别增长 15.1%/13.4%/12.7%(前值为 23-24 年公司收入分别为 48.01/54.89 亿元,同比分别增长 17%/14%)。对应 23-25 净利润分别为 4.52/5.21/6.02亿元,同比分别增长 17.1%/15.1%/15.6%(前值为 23-24 年分别为 4.39/5.12 亿元,同比分别增长 19%/16%),相应 EPS 分别为 2.90/3.34/3.86 元(前值为 23-24 年分别为 2.82/3.28元),以 23 年 4 月 7 日收盘价 70.99 元计算,对应 PE 分别为24.48/21.27/18.40 倍, 维持“增持”评级。

风险提示

疫后消费复苏不及预期风险;原材料涨价风险;新品拓展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,天风证券(601162)孙谦研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为63.2%,其预测2023年度归属净利润为盈利3.72亿,根据现价换算的预测PE为29.83。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有24家机构给出评级,买入评级16家,增持评级7家;过去90天内机构目标均价为76.25。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,小熊电器(002959)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力优秀,营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3.5星,好价格指标3星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

以上内容由证券之星根据公开信息整理,与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等,如存在问题请联系我们。本文为数据整理,不对您构成任何投资建议,投资有风险,请谨慎决策。

关键词: