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浦银国际发布研报，维持云康集团的“买入”评级，由于新冠检测出清速度较我们此前预期更快，目标价17.2港元。

研报指，云康集团2023年上半年收入人民币4.8亿元，其中核心非新冠检测收入+28%。归母净利人民币4872万元，毛利率38.1%。该行认为，ICL具备成本与效率优势，短期业绩扰动不改长期增长潜力，新冠疫情一定程度上加快了ICL渗透率的提升。公司 1H23 启动降本增效专项计划，预计未来毛利率会在1H23的基础上逐步上升。

该行认为，对云康而言，西南和华中地区公司市占率相对较低，后续可通过增加医院覆盖及院内科室与检测项目拓宽获得增长空间，而对于市占率更高的华南地区则将主要拓展临床科室覆盖深度以获得增长空间，短期看我们预计公司核心非新冠业务2022-25E收入CAGR 30%。

此外，该行称，新冠应收款项多集中于发达地区，整体风险可控。1H23 末公司应收账款19.4亿元，当期回款9.7亿元。由于公司应收账款主要集中在大湾区、上海等财政相对宽裕地区，预计应收减值风险相对可控。

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