分析上市公司财报要透过现象看本质。

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近日，同惠电子（833509）发布2023年上半年业绩报告，实现营业收入7636万元，同比下滑7.6%。实现归属于上市公司股东的净利润1647万元，同比下降29%。

表面上，同惠电子业绩出现暂时调整，特别是净利润下滑幅度比较大。不过，仔细分析半年报后，这是同惠电子加大研发投入和积极开拓市场增加销售费用所致，如果剔除两个因素，净利润其实有所上升。

更为重要的是同惠电子上半年的经营质量更高：一是公司产品结构得到优化，高端产品销售占比提升；二是公司经营活动产生的现金流量净额由负转正。

产品结构得到优化：高端产品收入占比提升

同惠电子是一家集电子测量仪器研发、生产和销售于一体的高新技术企业，突破了高端电子元器件批量测试效率低、精度差、综合测试能力弱等一系列行业技术难题和瓶颈。公司为国家级专精特新“小巨人”企业。

今年上半年，同惠电子的营收和净利润与上年同期相比均有所下滑，但仍然亮点不少。

首先，经营质量更高，毛利率和经营活动产生的现金流量净额等经营指标表现亮眼。公司现金流充裕，截至6月30日，公司拥有货币资金和交易性金融资产总额超过1.4亿元，且经营活动产生的现金流量净额由负转正，为1197万元。毛利率提升5.39个百分点，达到58.87%。其他主要指标均保持相对稳定。

其次，产品结构得到优化。同惠电子主要产品包括元件参数测试仪器、安规线材测试仪器、微弱信号检测仪器、电力电子测试仪器、其它类测试仪器等五大类。上半年，高端产品元件参数测试仪器销售比例有显著提升。2022年，该产品占总营收的比例为41%。今年上半年，实现收入3593万元，占总营收的比例提升至47%。

第三，公司净利润“名降实增”，下降是因为公司加大研发投入以及积极开拓市场所致。其中，研发费用较上年同期增加297万元，销售费用增加434.23万元，销售费用增加是用于扩大销售团队。另外一个不可忽视的原因，是过去两年，同惠电子营收、净利润实现高速增长，前者复合增长率超过38%，后者复合增长率为33%。

研发费用“八连增”基础上再加码

长期以来，国际知名仪器公司凭借技术和品牌优势占据了我国大部分高端电子测量仪器市场，国内企业生产的绝大部分产品处于中低档技术水平。近年来，随着国家对高端装备及精密测量仪器的重视与支持，国内企业在高端测量仪器方面也将不断增加研发投入并逐步打破国外技术垄断。

正如同惠电子所说，国产替代将是国内仪器行业发展的目标和努力的方向。同惠电子在进军高端市场上做到知行合一。

数据显示，从2015年登陆新三板，再到登陆北交所至今，同惠电子研发费用已经实现“八连增”。研发费用占营收的比例长期超过11%。

今年上半年，同惠电子在研发上再加码，半年研发费用首次超过1000万元，达到1087万元，较上年同期增加297万元，同比上升37.54%，占营收的比例提升到14.23%。

持续高强度的研发投入，同惠电子取得多项研发成果。上半年，同惠电子研发的TH2851精密阻抗测试仪入选苏锡常首台（套）重大装备目录；功率半导体器件精密检测测量设备入选江苏省关键核心技术（装备）工程化攻关项目。

此外，同惠电子还与东南大学签署了《东南大学—同惠电子先进功率芯片测试技术联合研发中心合作协议》，在功率芯片测试领域进行深层次合作，包括发展战略方向研究、硅基功率器件测试技术、宽禁带功率器件测试技术、功率半导体集成电路测试技术等项目的开展，加速先进功率芯片测试技术及设备等研究成果的产业化。

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