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太平洋证券股份有限公司谭紫媚近期对澳华内镜进行研究并发布了研究报告《澳华内镜点评报告：上半年业绩超预期，加大研发完善产品线》，本报告对澳华内镜给出买入评级，当前股价为53.11元。

澳华内镜(688212)

事件：公司近日发布2023年中报，实现营业收入2.89亿元，同比增长72.74%，归母净利润3808万元，去年同期为507万元，同比增长651.46%，扣非归母净利润3332万元，去年同期为156万元。经营活动产生的现金流量净额为-2979万元。稀释每股收益为0.28元/股。

新产品AQ-300带动营收和净利润快速增长。报告期内，依托新产品AQ-300上市，公司不断加强市场营销体系以及品牌影响力建设，对产品进行不断打磨与升级，从而实现公司营业收入同比增长72.74%。归属于母公司所有者的净利润较上年同期增长651.46%，归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润较上年同期增长2,033.76%，基本每股收益较上年同期增长625.00%，上述指标增长幅度较大，主要系上年同期基数较低所致。

加大研发投入，迅速完善软镜产品布局。公司现有研发人员229人，较去年同期163人有明显增加。报告期内，公司研发投入总计6960万元，较去年同期增长88.54%，研发费用率为24.08%，较去年同期增加2.02个百分点。报告期内，公司加大研发投入，持续推动产品迭代升级。2023年上半年，公司结合临床端的反馈对AQ-300系列进行了持续迭代，在操控性能、操作手感、稳定性等多个方面都达到了临床操作需求，得到了医生的认可。2023年5月公司推出全新十二指肠内镜，该产品具有清晰的视野与更大的抬钳角度，可以更清晰地观察和辨认十二指肠情况、快速找到十二指肠乳头，帮助医生更轻松、准确地插入耗材，提供了更好的观察视野，从而高效进行后续操作。近日，公司发布了全新17款细镜，包含呼吸内镜、胆道镜等，进一步完善了软镜产品线，可与公司多个软镜平台搭配使用，提高了产品竞争力与公司认可度。

盈利预测与投资评级：基于公司核心业务板块分析，2023-2025年公司营业收入分别为6.71亿/10.20亿/15.55亿，同比增速分别为51%/52%/52%；归母净利润分别为0.86亿/1.57亿/2.76亿，同比增速分别为297%/82%/76%；EPS分别为0.64/1.17/2.06，按照2023年8月14日收盘价对应2023年85.5倍PE。维持“买入”评级。

风险提示：技术创新和研发失败的风险，产品质量控制风险，部分进口原材料采购受限的风险，汇率波动风险，产品出口国家进口政策变化的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安(601211)丁丹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为42.44%，其预测2023年度归属净利润为盈利8400万，根据现价换算的预测PE为81.58。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级15家，增持评级9家；过去90天内机构目标均价为78.61。

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