晶科能源百亿定增引争议:是步子迈太大,还是寻求差异化?
经济观察网 记者 郑晨烨 作为一家2022年1月登陆科创板募资近百亿,最新披露中报账上还有248.55亿元货币资金的千亿市值光伏板块上市公司,在年内股价回调近三成的背景下,晶科能源近日突然官宣97亿元定增预案引发投资者热议。
“这种企业步子迈得太大,账上趴着250多亿元现金,还来整花活儿。”有股民在股吧如是表达看法。
定增预案在8月15日披露后,晶科能源的股价当天直接暴跌近12%,为稳定市场情绪,公司又于次日隔日紧急抛出最高6亿元回购方案,但对于这一操作,投资者似乎并不买账,有股民直接在社交平台将其抛出的回购案称为“遮丑布”。
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记者注意到,该公司此次的定增募投项目,将主要用于旗下山西太原一体化大基地的产能建设。
有业内人士向记者表示,目前主要的光伏企业均在积极布局N型组件市场,而晶科此次募投的太原基地就是为扩张N型产能,其认为,市场中高效N型产能比较稀缺,对于晶科来说加速N型产能扩张,并形成一定的量产技术壁垒,是现在行业竞争日趋白热化后,未来破局的最优解。
百亿定增背后:市场的疑虑
8月15日,晶科能源股份有限公司(688223.SH证券简称:晶科能源)披露《2023年度向特定对象发行A股股票预案》(以下简称:定增预案),预案内容显示,晶科能源拟向不超过35名符合中国证监会规定条件的特定对象发行股票,募集资金总额不超过97亿元,其中,72亿元拟投入山西晶科一体化大基地项目建设,该基地产能规划为28GW,制造产品覆盖硅片、电池及组件;剩下25亿元,晶科方面表示将用于补充流动资金。
一份普通的定增预案,却在市场中激起千层浪,投资者们在社交平台为此事展开了激烈争论。
经济观察网记者注意到,股民们争议集中的焦点主要在于两个方面,其一,晶科能源2022年1月登陆科创板时,才募资97.23亿元,今年初又通过发行可转债再度融资100亿元。
根据其《半年度募集资金存放与实际使用情况的专项报告》披露,截至2023年6月30日,晶科能源的IPO募集资金还剩余9.26亿元,其中约15亿元被用于补充流动资金,年初发行可转债募资余额为40.29亿元,其中约29.5亿元被用于补充流动资金及偿还银行借款。
在两轮融资资金尚未完全消化的背景下,晶科能源此时再度推出百亿定增似乎确有一种将股市当成“提款机”的感觉。
同时,晶科能源在2023年中报里披露,其账上当前还有248.55亿元的货币资金,而根据定增预案,除去补充流动性资金的预算外,晶科方面真正计划用于山西大基地建设的投资总额仅约为123.06亿元,此外,其中报披露的短期借款金额为83.83亿元,换言之,仅晶科能源中报披露的账上现金,在全部支出山西大基地投资,并且偿还完公司所有短期借款后,还能剩余41.66亿元。
关于此时发起大额定增的必要性,晶科能源在预案中如是解释称:“近年来,为应对光伏行业日益增长的下游装机需求,公司主要竞争对手通过IPO、可转债、定增等方式进行多轮大额融资,融资规模资金用途主要为高效产品扩产项目和补充流动资金等。在光伏行业整体快速发展的背景下,公司的经营规模亦将继续保持快速增长趋势,为把握行业发展机遇,公司亟须通过本次发行进一步补充资金实力。”
而关于为何没考虑银行间融资,其也在预案中归因于:“较大金额的银行贷款一方面限制了进一步间接融资的空间,另一方面也加大了公司的经营风险和财务成本。”
“大家都在融资扩产,这时候不能装‘清高’,等对手产能上去,成本下降的时候,你只能等着出局,趁当下行业还光鲜的时候,尽可能多向市场要钱,该发债发债、该定增定增,未来竞争加剧,大半企业都会被淘汰,活下来的也会走向低毛利时代。”华东一家组件企业的高管向记者表示。
资本助推下,近两年光伏各环节产能均开始密集扩张,根据中国光伏行业协会数据,仅今年上半年,光伏四大主材环节的产能同比增幅就已均超60%,其中,多晶硅总产量超过60万吨,同比增长超过65%;硅片总产量超过250GW,同比增长超过63%;晶硅电池总产量超过220GW,同比增长超过62%;晶硅组件总产量超过200GW,同比增长超过60%。
但如此“恐怖”产能扩张速度,也让市场中的过剩言论甚嚣尘上,其最直接的反应便是,今年以来,光伏四大主材价格的“跳水式”回落,跌幅最大的硅料,价格较去年高点已回撤过半,根据知名光伏咨询机构InfoLink数据,截至2023年8月10日,多晶硅致密料的均价从2022年12月8日的288元/kg暴跌至71元/kg,同期,182尺寸P型单玻组件从1.96元/w跌至1.26元/w,N型组件亦从彼时的2元/w时代,下跌至如今的1.3元/w左右。
与价格波动相对应的是,开始赶不上产能增速的市场需求:根据中国光伏行业协会数据,预计2023年中国光伏新增装机将达120-140GW。全球光伏新增装机将达305-350GW。
而根据晶科能源中报披露,其预计至2023年末,公司硅片、电池片和组件产能就将分别达到85GW、90GW、110GW,若按此预期,到今年底,仅晶科一家企业的产能就几乎可以满足全国的光伏装机需求。
但亦有接近晶科能源的业内人士向记者指出,市场应理性看待晶科能源此次定增预案,他向记者分析称,今年N型光伏组件大规模放量,主要龙头都在力推N型产品,而晶科此次募投的山西太原基地便用于生产N型产品,同时,也是行业中首创的拉晶、切片、电池、组件四环节一体化生产模式,这对于公司来说是巩固其在N型赛道领先地位的重要抓手。
“N型产能比较稀缺,还谈不上过剩,市场报价也较传统PERC组件高出0.11-0.12元/每瓦,所以加速先进产能的布局,是晶科寻求差异优势的体现,新兴行业里竞争和过剩都是常态,企业要保持技术和成本的持续领先,不能用静态的眼光看待。”该人士表示。
中报业绩高增:晶科的破局策略
在定增预案发布的同日,晶科能源还披露了半年度成绩单,其各项经营指标均实现快速增长。
数据显示,今年上半年,晶科能源实现营业收入536.24亿元,同比增长60.52%,实现归属于上市公司股东的净利润38.43亿元,同比增长324.58%;出货方面,公司共向全球销售了33.1GW光伏产品,其中海外销售占比超过60%,N型组件约16.4GW。
晶科能源在中报里表示,报告期内经营业绩的增长,主要源于公司N型TOPCon高效电池已进入大规模量产化阶段,凭借性价比优势在全球市场供不应求,并享有一定溢价。
记者注意到,晶科能源还上调了全年的组件出货目标,根据披露2023年第三季度,公司组件出货预期为19-21GW,全年组件出货预期为从60-70GW提高至70-75GW,公司预计N型占比将达到六成。
同时,晶科能源方面向记者表示,因为新建N型产能加速投产以及现有产能的持续提效提产,公司目前最新的年底产能指引为硅片85GW、电池片90GW、组件110GW,较年初75GW/75GW/90GW的目标普遍上调了10-20GW,其中N型产能的占比将超过75%。
面对近年来中国光伏出海频频遭遇的政策风险,晶科能源在上半年还加大了海外一体化供应链的建设步伐,其在中报中披露,预计至2023年年底,公司将在东南亚拥有超过12GW的硅片、电池片、组件垂直一体化产能。同时晶科还表示正积极关注美国佛罗里达1GW N型组件的海外扩产机会。
8月14日至15日,包括广发基金、华夏基金、路博迈基金、淡水泉投资在内的多家机构,共计800余人“围观”了晶科能源的业绩说明会。
在说明会上,晶科能源方面进一步回应了此时再融资的原因:“第一,光伏行业需求景气度较高且技术迭代快,为满足市场需求,亟需资本性投资以巩固公司在市场和技术方面的领先优势。第二,公司上市时间较同行相对较短,股权再融资有利于公司降低资产负债率和财务成本。第三,目前公司定向增发再融资项目基于公司实际运营需求而制定,将专注于综合优势明显的山西一体化项目投资,其中优势包括:区域辐射广、港口运输便捷、电力成本低、产能规划领先、数字化增效快、人力成本少、碳足迹溯源明确等。未来随着公司扩产项目逐步落地,公司有信心通过此次再融资扩产计划进一步夯实公司核心竞争力。”
“公司追求有竞争力的先进产能,不盲目扩产。山西一体化大基地项目是公司目前生产模式的重要创新,目前暂无其他大基地规划。”晶科能源管理层在说明会上进一步指出。
而关于未来光伏市场需求变化方面,晶科能源管理层仍表示持乐观态度,其指出,随着原材料和组件价格降价,国内部分低价订单价项目重新激活。国外市场同样由于价格变动原因,高价ppa(电力购买协议,指购买者以较高的价格购买发电厂的电力)安装启动加速,低价订单也有较好转化。中期来看,中国、美国、欧洲仍是光伏主要市场,而很多新兴市场爆发力较好,中东、拉美等可以支撑市场需求持续向好,预计2023全球组件市场规模有望超过 500GW,2024年有望达到600-650GW。
“第一,技术领先性,展望后市 N 型技术竞争会持续,必须保持技术持续领先;第二,保证全球化能力;第三,智能化降低人力成本,提高管理能力。”针对行业中长期需要关注要素的问题,晶科能源管理层在业绩会上如是回答。
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