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国盛证券发布研报表示，7月投资数据显示经济复苏仍承压，政治局会议定调“加强逆周期调节和政策储备”，预计当前宏观政策正处于转向及加码初期，稳增长“组合拳”有望接续出台，继续重点推荐和关注央国企蓝筹中国交建(601800)(601800.SH)、中国铁建(601186.SH)、中国中铁(601390.SH)、中国化学(601117)(601117.SH)、中国建筑(601668.SH)、中国中冶(601618)(601618.SH)等；国际工程龙头中材国际(600970)(600970.SH)、中钢国际(000928)(000928.SZ)、北方国际(000065)(000065.SZ)、中工国际(002051)(002051.SZ)；优质地方国企四川路桥(600039)(600039.SH)、浙江交科(002061)(002061.SZ)、上海建工(600170)(600170.SH)、隧道股份(600820)(600820.SH)、安徽建工(600502)(600502.SH)。

国盛证券的主要观点如下：

7月固投增速下行，基建增长放缓，地产跌幅扩大。2023年1-7月固投同比增长3.4%，7月单月增长1.2%，较6月放缓1.9个pct。其中7月基建投资（全口径）增长5.3%，较6月放缓6.4个pct；制造业投资增长4.3%，较6月放缓1.7个pct；地产投资同比下滑12.2%，跌幅扩大1.8个pct。

基建投资增长承压，三季度专项债发行提速有望推动景气上行。1-7月基建投资（不含电力等）同比增长6.8%，7月增长4.6%，单月增速较6月放缓1.9个pct；1-7月基建投资（全口径）同比增长9.4%，7月增长5.3%，较6月放缓6.4个pct。基建增速有所下行，预计主要因上半年受专项债发行规模缩减、土地出让收入下滑及地方债务监管影响，地方政府投入基建资金持续承压。细分来看，7月单月电热气水供应同比增长15.7%（前值25.7%）；交通仓储邮政同比增长15.5%（前值22.2%）；水利环境与公共设施管理同比-6.2%（前值-1.1%），各分项增速均下行。7月政治局会议提出“加快地方政府专项债券发行和使用”，预计三季度专项债发行将显著提速。专项债可作为重大工程资本金，同时畅通项目配套市场化融资，有望撬动基建投资，改善行业资金面。此外，会议还提及将出台“一揽子化债方案”，有望减轻地方财政压力，释放更多资金投向重大基建工程，推动基建景气边际改善。

地产基本面持续下行，核心城市宽松政策可期。1-7月地产投资同比下降8.5%（前值-7.9%），跌幅持续扩大，当月同比下滑12.2%，较上月跌幅扩大1.8个pct。7月单月地产销售面积同比-15.5%（前值-18.2%）、新开工面积同比-25.9%（前值-30.3%）、竣工面积同比+33.1%（前值+16.3%）、资金到位金额同比-20.2%（前值-21.5%），新开工/销售指标跌幅仍深，且7月信贷数据中居民短贷再次转负，指向地产仍大幅承压。7月政治局会议首次提出应“适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱”，随后住建部召开座谈会要求进一步落实降低首套房首付比例和贷款利率等优化措施。近期郑州、南京、青岛等地方出台需求端政策频次显著提升，且8月预计召开京沪广深房地产政策调控优化会议，后续核心城市限购限贷限价、认房认贷、交易税费等政策优化将提速，有望显著提振行业预期。

制造业增长动力较弱，仍待经济进一步复苏。1-7月制造业投资同比增长5.7%，较1-6月放缓0.3个pct；7月单月增长4.3%，较6月放缓1.7个pct，增速进一步放缓，其中高技术制造业投资同增11.5%（医疗仪器设备/电子及通信设备分别同增16%/14%）。当前经济内需动力不足，下游需求收缩、企业产能利用率较低、盈利预期承压，制造业整体增长动力较弱，后续恢复仍待需求端刺激政策进一步出台。

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