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格隆汇8月10日丨国联证券研报指出，巴比食品(605338.SH)上半年营收增速拐点初现，加盟业务开店超预期、团餐恢复较慢。2023年上半年累计新开门店668家，1000家门店的年度目标已达成超66%，除1月外各月份开店数量均超过120家，公司加盟门店数量已超过4800家，开店数量大超预期。

公司全国化战略稳步推进，外区巴比品牌加盟门店占比由2022年24%快速上升至28%，随着公司门店数量快速扩张及新店爬坡，或带动下半年公司收入快速增长。同时，公司改善单店收入，丰富产品矩阵，推出手工牛肉大包等提升客单价、开拓中晚餐消费场景、赋能加盟商外卖运营能力，现已有八成门店开通外卖统管业务。

该行考虑公司加盟店业务显著恢复，下半年开始团餐业务也有望改善，参照可比公司估值，给予公司2024年25倍PE，目标价33元，维持“买入”评级。

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