5月17日，截至发稿，高鑫零售(06808)跌超16%。根据昨晚公告，截至2023年3月31日的年度营收为836.62亿元，同比减少5.1%；毛利205.81亿元，同比减少4.2%；归属股东净利润1.09亿元，上一年为亏损7.39亿元。

公告称，毛利减少是由于销售货品的收入及租金收入减少。毛利率为24.6%，同比增加0.2个百分点，是由于营销投入放缓及聚焦全渠道会员数字化运营；及集团致力提升商品力，实现生鲜供应链稳步发展。

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期内，高鑫零售来自销售货品的收入为805.35亿元，同比减幅为4.8%。其中，同店销售减少为4.0%；线下销售（主要由线下实体卖场销售所贡献）受到客流下降的影响，但集团的企业在线渠道对终端消费者业务以及对阿里巴巴集团社区团购供给业务取得重大进展，实现双位数增长，缓解了线下销售的下滑。

据悉，高鑫零售是一家投资控股公司，主要于中国从事经营大卖场及电子商务平台业务，其以两个知名品牌经营大卖场业务，即欧尚和大润发。

“五一”假期多个地区旅游热度盛况空前，已然展现出国内消费市场加快复苏回暖的新态势。根据税收大数据显示，今年以来，企业销售收入增速逐步回升，一季度同比增长4.7%；住宿餐饮、文体娱乐、居民服务等接触类服务业销售收入同比分别增长22.8%、13.7%和9.4%，已超疫情前2019年水平。

而在零售业，据国家统计局数据显示，2023年一季度，社会消费品零售总额114922亿元，同比增长5.8%，上年四季度为下降2.7%。在行业整体恢复性复苏之外，直播电商、即时零售等新业态新模式也正快速发展，快速变化的消费需求倒逼零售企业不断求新求变。

客观来看，尽管线下消费加速恢复将使高鑫零售等商超龙头短期基本面迎来边际改善，但在各种新零售模式的冲击下，以“大润发”为代表的传统大卖场模式正在日渐衰落，也是不可忽视的事实。

在2022年，不仅是高鑫零售遭遇上市12年以来的首次中报亏损，如永辉超市(601933)、沃尔玛等同业竞争对手也面临业绩不理想、实体门店大量关停的压力。由于年轻消费者更偏爱网购生鲜、送货到家的模式，高鑫零售将自身业务转型的重点主要放在了中小超、社区团购、重构大卖场三个方向。

此外，据智通财经APP了解，自2021年以来，高鑫零售线下门店已开始全面推动数字化改造，如在大润发的线上端口增加了淘鲜达、饿了么、天猫超市等端口，在服务方面则增加了一小时达、半日达、次日达等多种履约模式和预售项目。

值得一提的是，4月28日，高鑫零售旗下M会员商店全国首店正式开业，成为扬州首个仓储式付费会员制商店品牌。据了解，在长达大半年的地推宣传过后，M会员商店开业前的付费会员数已突破3万。

高鑫零售执行董事兼首席执行官林小海对记者表示：“高鑫零售的主力品牌是大润发，所以我们的主要业态仍是大卖场。对于会员店模式，我在第一年没有给团队下利润目标，只下了两个指标：一个是会员数量，一个是续卡率。实际上，我们会员店模式3年内不打算盈利。2024财年，将会开出3家M会员商店。”

对于公司前景，兴业证券(601377)在研报中指出，目前公司门店重构2.0试点改造见效，中小润发模型也在持续优化，预计2024财年将进入加速展店的大规模投资阶段。

瑞银发布研究报告称，将高鑫零售评级由“中性”升至“买入”，目标价上调至5港元，并列入亚太区精选股名单。该行称，高鑫是消费者行为改变的潜在受惠者，上调其2024-26财年每股盈测23%至47%，反映线下客流增长带来拐点，加上产品组合改善及经营杠杆，带来盈利能力复苏。该行预计，高鑫零售2023年同店销售增长转势，2024财年起将转正，扭转自2020年下半年起的跌势。

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