中银国际证券股份有限公司李可伦近期对福能股份(600483)进行研究并发布了研究报告《海上风电高速发展，煤炭长协构筑成本优势》，本报告对福能股份给出增持评级，当前股价为12.12元。

(资料图片仅供参考)

福能股份(600483)

公司发布2022年报，盈利同比增加91%。公司海上风电发电量同比高增，热电联产项目综合利用率高，签署煤炭长协具备成本优势；维持增持评级。

支撑评级的要点

2022年盈利同比增加91%：公司发布2022年年报，实现营业收入143.18亿元，同比增长17.79%；实现归属于上市公司股东的净利润25.93亿元，同比增加90.79%，扣非盈利25.79亿元，同比增加91.53%。

风电利用小时数提升，海上风电发电量同比高增：2022年公司长乐外海海上风电C区项目已完工，全年实现海上风电发电量30.25亿千瓦时，同比增长227.98%，带动风电整体上网电量同比增加69.91%。

投资收益同比高增，风电、火电、核电齐头并进：公司实现投资收益13亿元，同比提升117%，风电方面，海峡发电实现投资收益5.40亿元，同比增长209.49%；火电方面，国能石狮贡献投资收益4.21亿元，同比提升434.64%；核电方面，宁德核电贡献投资收益2.35亿元，同比提升1.38%。

供热单价提升，热电联产项目综合利用率高：公司2022年鸿山热电利用小时数达6,076小时，较福建省燃煤火电机组平均利用小时数高出1,341小时。2022年公司实现供热872.99万吨，供热单价由181元/吨提升至225元/吨，同比上升25%，带动供热收入同比增加16.99%，提升供热板块毛利率7.85个百分点。

签署煤炭购销框架协议，打造成本安全边际：2023年2月公司与关联方能化集团及其子公司签订《煤炭购销框架协议》，预计2023年1月1日至2023年12月31日向能化集团及其子公司购买煤炭不超过500万吨。我们预计后续公司煤炭供应能力将得到有效保障，成本控制能力将提升。

估值

在当前股本下，结合公司年报及行业供需情况，我们将公司2023-2025年预测每股收益调整至1.53/1.66/1.87元（原预测2023-2025年每股收益为1.38/1.54/-），对应市盈率8.0/7.4/6.6倍；维持增持评级。

评级面临的主要风险

宏观经济波动风险；电价波动风险；政策变动风险；电站装机不及预期；成本波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券(601377)蔡屹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.89%，其预测2023年度归属净利润为盈利27.46亿，根据现价换算的预测PE为8.76。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级17家；过去90天内机构目标均价为17.24。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，福能股份（600483）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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