太平洋证券股份有限公司曹佩,程漫漫近期对德赛西威(002920)进行研究并发布了研究报告《营收规模迈上新台阶，充足订单支撑业绩持续高增》，本报告对德赛西威给出买入评级，当前股价为109.3元。

德赛西威(002920)

(资料图片)

事件：

公司发布2022年年报，实现营业收入149.33亿元，同比增长56.05%；归母净利润11.84亿元，同比增长42.13%；扣非后的归母净利润10.37亿元，同比增长26.24%。

三大业务板块均高速增长，推动收入迈上新台阶。2022年公司收入继续维持高增态势，且收入规模首次突破100亿元大关。其中智能座舱业务收入同比增长47.97%，收入规模突破100亿元；智能驾驶业务收入同比增长83.07%；网联服务及其他业务收入同比增长174.94%，均维持较高景气。

新产品与新客户不断突破，大规模订单支撑公司持续高增。2022年公司突破保时捷、捷豹路虎、SUZUKI、SEAT、极氪等新客户，并获得长安汽车(000625)、吉利汽车、比亚迪(002594)汽车、长城汽车、广汽乘用车、广汽埃安、奇瑞汽车、上汽集团(600104)、一汽红旗、理想汽车、小鹏汽车、一汽大众、上汽大众、广汽丰田、一汽丰田、东风日产、VOLKSWAGEN、TOYOTA、SKODA、MAZDA、FORD等众多主流车企的项目订单。高算力智能驾驶域控制器、大屏座舱产品和高性能智能座舱域控制器的订单量快速提升，高端品牌、欧洲市场、北美市场、东南亚市场、日本市场的开拓均获得实质性进展。公司新项目订单年化销售额突破200亿元。充足的订单储备将支撑公司未来持续高增长。

探索和孵化新业务，不断丰富产品线支撑公司长期成长。2022年公司发布路侧通信单元RSU、交通事件检测雷达、边缘计算单元MEC、隧道雷达视觉一体机、V2X+RTK简便式OBU、营运车辆车载智能终端、公交车5GV2X智能网关七款产品。2023年1月，公司成功孵化量产车身域控制器，推出成熟的系统级方案及产品迭代路线。公司产品线不断丰富，将有力支撑公司未来长期成长。

投资建议：公司是汽车智能化赛道龙头企业，智能座舱、智能驾驶、网联服务三大业务共同发力，业绩维持高增长，在手订单充足，不断孵化新业务拓展产品线，公司长期成长可期。预计公司2023-2025年的EPS分别为2.93元、4.00元和5.11元，维持“买入”评级。

风险提示：汽车行业景气度不及预期；公司新产品与新客户推广不及预期；行业竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司陈昊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.51%，其预测2023年度归属净利润为盈利11.64亿，根据现价换算的预测PE为52.83。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级13家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为152.35。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，德赛西威（002920）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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