东吴证券:废电池折扣系数持续回落 锂电回收盈利企稳提升
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东吴证券(601555)发布研究报告称,市场关心资源品价格对电池回收盈利的影响。该行认为电池回收具备资源价值,但商业模式本质为再制造,收入成本同向变动,利润相对纯资源企业稳定,而报废量15年的持续增长是丰厚的产业红利,持续成长属性凸显。近期金属波动周期性不强,锂价维持高位,废电池折扣系数持续回落,盈利企稳提升。期待行业出清产能供需平衡,龙头优势凸显。
投资建议:锂电循环十五年高景气长坡厚雪,再生资源价值凸显护航新能源发展。重点推荐:天奇股份(002009)(002009.SZ)、宁德时代(300750)(300750.SZ)、比亚迪(002594)(002594.SZ)、华友钴业(603799)(603799.SH)、中伟股份(300919.SZ)、振华新材(688707.SH)、格林美(002340)(002340.SZ)。
东吴证券主要观点如下:
欧盟《电池法规》敲定,规定废电池回收再生&电池再生材料利用目标。
《电池法规》是欧盟“循环经济行动计划”下的一项重要立法,提高电池产品绿色门槛。《法规》对电池的碳足迹、使用再生原材料的比例、产品标识、电池健康状况与寿命的信息开放、回收和再利用等做出严格规定,包括1)为生产商设定废电池回收目标:便携式(2027年底63%,2030年底73%)与轻型交通工具(2028年底51%,2031年底31%);2)锂回收率目标:2027年50%2031年80%,根据市场和技术可修改;3)使用再生材料比例:初步设定不低于钴16%、铅85%、锂6%、镍6%;4)对电池厂进行严格尽调验证原材料来源等等。
废电池折扣系数持续回落,盈利能力企稳提升。
该行测算锂电循环项目处置三元电池料(Ni≥15%Co≥8%Li≥3.5%)盈利能力,根据模型测算,本周(2023/3/20~2023/3/24)项目平均单位碳酸锂毛利为2.32万元/吨(上周为4.41万元/吨),平均单位废料毛利为0.37万元/吨(上周为0.70万元/吨),锂回收率每增加1%,平均单位废料毛利增加0.075万元/吨。废电池折扣系数持续回落,锂电回收盈利回升。当前锂电回收行业经历一轮行业出清,龙头优势凸显格局改善盈利回升。
折扣系数持续回落。
截至2023/3/24,折扣系数本周继续回落。1)废旧523方形三元电池(6%风险提示:锂电池装机不及预期,动力电池回收模式发生重大变化,金属价格下行,行业竞争加剧。
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