海通国际证券集团有限公司吴旖婕近期对天山铝业进行研究并发布了研究报告《首次覆盖：完善产业链一体化，延伸下游产业助力业绩发展》，本报告对天山铝业给出增持评级，认为其目标价位为10.67元，当前股价为7.5元，预期上涨幅度为42.27%。

天山铝业(002532)

产业链完善，具有成本优势。 公司重视产业布局和资源配备，形成了从铝土矿、氧化铝到电解铝、高纯铝、电池铝箔研发制造的上下游一体化格局。公司现有 120 万吨原铝生产线，配套建有 6 台 350MW 发电机组和年产能 30 万吨预焙阳极生产线，可自供 80%-90%电力，持较强且稳定的低成本竞争优势。

(相关资料图)

切入新能源电池铝箔领域助力业绩发展。 随着 2024 年天山铝业20 万吨电池铝箔项目及 2 万吨电池铝箔技改项目的建成和落实，公司将进军新能源电池领域，进一步发挥产业链、成本、资源和技术优势，助力公司未来的营收与盈利。

新能源板块持续发力，铝需求顺势而升。 随着新能源汽车的大力发展和“双碳”目标的逐步落实， 铝在光伏发电、 风电、 新能源汽车领域的使用量逐步上升。 2023 年来陆续出台的地产政策使国内建筑行业有望回春，建筑业的铝用量也有望回升。总体来看， 2023 年铝需求顺势而升。

盈利预测与评级。 我们预计公司 2023-2024 年 EPS 分别为 0.97元， 1.22 元。基于天山铝业 2023 年 EPS 与可比公司估值水平，给予 2023 年 11 倍 PE 估值， 目标价 10.67 元， 首次覆盖给予“优大于市”评级。

风险提示。 公司电池铝箔及高纯铝项目的扩产计划影响公司盈利，若公司产能释放不及预期，铝产量将低于预期。下游需求若波动，铝销量或低于预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券(000776)巨国贤研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达82.33%，其预测2023年度归属净利润为盈利38.97亿，根据现价换算的预测PE为9.29。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；过去90天内机构目标均价为10.13。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，天山铝业（002532）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星，好价格指标4星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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