西方石油成立于1920年，至今已有百年历史，作为综合性的石油垄断企业，西方石油在当地具有比较高的影响力。巴菲特大举投资西方石油，促使西方石油的市场关注度大幅提升。

实际上，巴菲特对石油股的投资，已有很长的历史。

例如，早在2003年，巴菲特曾经大举买入中石油H股，并于2007年清仓卖出，这一笔交易为巴菲特带来了丰富的投资回报收益。

(资料图片)

随后，巴菲特还先后买入康菲石油、雪佛龙，还有西方石油等石油股，可见巴菲特买入西方石油公司并非首次投资石油股，凭借他对石油行业的了解，此番大举买入西方石油的策略，还是有充分的理由的。

巴菲特投资西方石油，源自当年西方石油与雪佛龙的收购博弈，巴菲特的出手扭转了收购博弈战的结局，最终西方石油成功收购了Anadarko阿纳达科石油公司。

西方石油成功收购阿纳达科的背后，一方面获得了股神巴菲特的巨资支持，增加了巴菲特的背书支持，另一方面是与雪佛龙的竞购博弈，收购成功后为西方石油增加了市场的话语权，提升了自身的影响力与综合实力。

据了解，当年巴菲特获得了收益率为8%的优先股，而且获得了以每股59.62美元购买更多普通股的认股权证。

在西方石油财报披露之际，投资大师段永平开始买入西方石油，但段永平表示，对油不懂也没兴趣搞懂，只是跟下巴菲特而已。

段永平投资西方石油的理由也很简单，就是对巴菲特投资逻辑的信任。凭借巴菲特多年来积累的口碑与影响力，巴菲特投资西方石油的交易，肯定有我们看不到的理由。而且，当年巴菲特获得购买更多普通股认股权证的价格为59.62美元，如今西方石油股价已经低于这一价格水平，从博弈的角度出发，已经具有一定的投资价值。

巴菲特选择大举投资西方石油的逻辑又是什么呢？虽然不了解巴菲特的背后战略意图，但也可以从多维度进行分析。

其中，从国际油价的波动走势来看，只要不发生极端的市场情况，那么国际油价有望保持在60美元-100美元的区域震荡运行。对西方石油来说，凭借自身比较强的成本管控能力，西方石油可以把生产成本控制在非常低的水平，只要国际油价不出现2020年初那种极端走势，西方石油大概率会持续赚钱。

与此同时，地缘局势的不明朗，增加了油价波动的变数。从前期130美元下跌至70美元附近，国际油价已有逐渐筑底的迹象，短时间内我们还不能够看到促使油价继续大幅下跌的理由。

再者，西方石油的自由现金流非常可观，受益于油价保持高位运行的状态，丰富的现金流给西方石油带来更多的想象空间。不过，西方石油更可能会注重股份回购与股息分红，非常注重股东回报，这一点也符合巴菲特的投资需求。

此外，对股东负责的企业，更值得拥有更高的期待。对西方石油的管理者，应该是不错的管理团队，良好的企业文化与商业模式，也是巴菲特更看重的因素。除了西方石油外，包括苹果、可口可乐等上市公司，都有相似的情况，与巴菲特的投资理念比较吻合。

还有一点，那就是估值的问题。

从去年8月开始，巴菲特分批卖出比亚迪(002594)的股份，巴菲特卖出比亚迪的原因，很可能与比亚迪的估值水平有关。或者，从巴菲特的角度出发，他认为目前比亚迪的估值已经超出了它的合理价值，而且巴菲特在比亚迪身上已经获得了丰厚的利润，此时选择卖出也是符合逻辑的。不过，巴菲特也有犯错的时候，也许巴菲特卖出后，比亚迪还会继续上涨，但仅从这一笔投资来看，巴菲特投资比亚迪属于一笔非常成功的交易。

巴菲特投资西方石油，可能也与西方石油的低估值有关。截至目前，西方石油TTM市盈率仅有4.90倍，但公司业绩表现与石油价格有着密不可分的联系性，这种低估值优势仍需要较高的油价给予支持。

从巴菲特到段永平，投资大师们纷纷出手买入西方石油，也许有一些我们看不到的投资逻辑。这份作业该不该抄？还是因人而异，但他们作为忠诚的价值投资者，大概率不会考虑短期投机的因素，或更注重长远的投资利益。

对专业投资者来说，他们既可以采取长期持股的策略，也可以通过卖出看跌期权获取权利金等方式实现套利。换言之，即使西方石油的股价一直保持在60美元的区间，但只要把握好公司股价的运行规律，他们同样可以在股价不涨的基础上获得权利金收益，而且一年下来的投资回报率也可以很可观。

本文首发于微信公众号：郭施亮。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

关键词： 认股权证 石油公司 看不到的