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大摩发研报指，该行认为，考虑到产品类别（服装、化妆品等）可能出现的强劲反弹，市场低估了阿里巴巴对中国消费复苏的影响力。而其更高的指数和货币化率，将推动客户管理收入(CMR)在24财年首季恢复正增长。该行预计，在非互联网行业的推动下，2024财年首季云收入增长将重新加速。该行预测，其2024年CMR和云将分别增长8%和19%（而此前预期为6%和17%）。大摩注意到阿里运营效率的利润率有所上升，料2024财年经调整EBITA在2024财年将增长19%，预计2023-26财年CAGR将达18%（分别较预期高出7个百分点和4个百分点）。

大摩表示，该行注意到，随着政府对私营部门，特别是平台经济的支持，出现了监管环境放松的早期迹象。在过去的1-2年里，阿里一直为市场关注的焦点。故此，该行认为，随着环境的缓解，其表现可能会优于其他中国互联网股份。具体来说，任何有关蚂蚁金服的潜在积极监管事件——例如，重组、许可、通过监管罚款消除过剩资产，甚至恢复上市程序——都可能是重新评级该股的重要积极催化剂。此外，近期PCAOB的积极成果也消除了美国存托凭证退市的一个主要风险，阿里巴巴应比腾讯、美团和快手等香港上市股份受益更多。

大摩将阿里2024-26财年收入、经调整EBITA及非GAAP净收入预测分别上调0-3%、9-19%和3-14%，以反映了更好的CMR、云计算和利润率。故此，该行将阿里(BABA)目标价由100美元上调至150美元，并将其列为中国互联网行业首选股份（此前为美团）。评级“增持”。

关键词： 中国互联网 阿里巴巴 个百分点