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策略师们表示，股票和债券之间的传统配置比例仍然有意义，长期以来60%投资于股票、40%投资于债券可以对冲这两种资产同时下跌的风险。但2022年的情况并非如此，不少投资者都在调整这种组合。

通胀和不断上升的利率打击了这两类资产，60/40组合指数今年以来下跌了约17%。但一些资深投资者表示，从长期来看，这种经典的投资方式仍有意义，债券有望重新获得与股票相抗衡的良好地位。

根据市场研究和资金管理公司Leuthold Group的数据，对于长期投资者来说，2022年股票估值的下降和债券收益率的上升，为未来60/40组合6.9%的平均回报率奠定了基础。

但报告总结称，这些回报带来的波动性可能比过去更大。Leuthold的研究使用标普500指数作为其股票指标。但Morningstar个人理财总监Christine Benz表示，60/40投资组合中的股票部分不应该完全是美股。“我一直认为这是人们对这种混合配置理解，但专家们不建议这样做。大多数投资者应该有国际股票敞口，但不是很多，但也有一些现金。”

Vanguard Group也建议对采用60/40策略保持耐心，在较短的时间内，股市和债市同步下跌并不罕见。研究发现，自1976年以来，平均每七个月就有一个月的关节脱落。但报告称，在同一时期，“投资者在这两种资产类别中从未遭遇过持续三年的亏损”。

持久的逻辑

Vanguard投资组合构建全球主管Roger Aliaga-Diaz表示：“对于那些在60/40投资组合中投资五年或更长时间的人来说，这种逻辑仍然成立。如果看看过去10年，包括今年的亏损，一些60/40的基准回报率为6.5%，所以平均而言，回报率将会达到6%到7%。”

Vanguard的基准60/40投资组合中的股票部分包括36%的美股和24%的国际股票；债券部分约22%是货币对冲的国际债券，19%是美国中间信用债券。

一些投资公司提倡60/40的投资组合，以纳入更多的资产类别，比如另类资产。私募股权公司KKR最近的一份报告建议投资者将40%投资于股票，30%投资于债券，然后30%投资于另类资产，其中至少10%应该是私人信贷。

报告认为，私人信贷、房地产和基础设施等投资对通胀的抵御能力更强，长期而言应能提供更好的风险调整后回报。KKR发现，在截至6月份的24个月里，40/30/30组合的表现比传统的60/40组合高出2.6%的回报率。

关键词： 投资组合 资产类别 国际股票