11月以来，纳斯达克指数三连跌，眼瞅着又要打响一次“10000点保卫战”。但就在美股市场频频走弱之际，开心汽车(KXIN.US)却在11月3日大涨10.26%引得市场注意。

作为曾经的中概“妖股”，2020年开心汽车曾凭借“4天14倍”的股价表现在美股一夜爆红。如今同样的前期新低0.4美元/股，同样的美股大盘震荡，此时开心汽车突然逆势增长，让投资者不禁好奇，曾经的“妖股”难道正在回归?

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从跟风二手车到跟风新能源造车

智通财经APP了解到，开心汽车成立于2015年，是人人公司旗下全资子公司。2015年，开心汽车以汽车金融业务进入二手车行业，2017年正式进入二手车零售，并专注于二手车交易服务。

此后，开心汽车在二手车业务上形成了由自营高端二手车门店业务、平台赋能中小经销商业务和二手车增值与售后业务组成的三驾马车并驾齐驱的业务模式。

实际上，开心汽车选择跟风二手车业务市场，在于近年来消费理念的转变，促使大众对二手交易的接受程度明显提升，进而让二手车市场持续实现扩容。

数据显示，2016年，中国二手车以1039辆的交易量首次突破千万级别，行业潜力初步释放。到了2018年，二手车市场交易量则继续保持增长至1382万辆，同比增长11.5%。至2019年我国二手车累计交易量为1492.28万辆，同比增长7.96%。

而截至2019年开心汽车在纳斯达克上市时，其自营业务已覆盖了全国14座城市，开设了近20家门店，与近千家中小二手车经销商有合作。截至2019年9月30日，该公司自有和附属网络经销商的数量分别为14个和4个。

然而好景不长，2020年8月，开心汽车由于经营问题的纠纷，跟旗下三家作为核心收入来源的经销商非控股股东打起了官司，加之当时国内互联网二手车市场不景气，开心汽车在预计收入出现巨大损失的同时，决定停止二手车经销业务，并在之后转向当时正热的新能源造车行业。

受到了当时美股市场新能源汽车相关的炒作热风，2020年10月19日，开心汽车股价盘中一度涨超500%，直至收盘股价涨近300%报于8.15美元，而自14日到19日其股价更是累涨逾14倍。于是这家名不见经传的新能源造车小公司就凭借“4天14倍”的股价表现在美股“一战成妖”。

尔后，开心汽车便从经销、生产等各个造车及销售环节开始收购。2020年12月，开心汽车收购海淘车100%的股权;2021年8月，开心汽车宣布成立新能源汽车部门，组建新能源汽车研发、生产和营销等团队，并通过发行新股收购河南御捷100%的股权;近日，开心汽车发布公告称，已经与无锡茂林斯达公司签署了约束性并购意向书，计划增发一定数量的新股并购其股东持有的100%股权。

不过正当市场以为开心汽车正如火如荼造车时，新出炉的三季报似乎反映了一些不寻常的信息。

智通财经APP了解到，近日，开心汽车公布了其截至2022年上半年的财务业绩。财报显示，开心汽车2022年上半年总净营收为3330万美元，较上年同期的204万美元增长1532%;归属于公司净亏损为7052万美元，与上年同期亏损1.44亿美元相比大幅收窄。

仅从利润表来看，这显然是一份不错的中报数据，但从其收入结构来看似乎并非如此。从分部业务收入来看，公司当期二手车销售达到3301.4万美元，占当期总收入的99.15%。

相较之下，公司的新车批发业务从上年同期的203.9万美元大幅减至当期的28.3万美元。也就是说，由于新车销售不顺利，开心汽车将2021年同期已经终止的二手车销售业务又重新捡起来，还让营收大涨了15倍。

至于净亏损收窄，原因在于2021年上半年，公司有一笔1.44亿美元商誉减值对其当期业绩造成大幅影响，而在今年上半年并没有该项目影响，才导致账面上出现净亏损收窄。

对于开心汽车出现的收入结构调整，董事长兼首席执行官林明军表示:“虽然开心的汽车销售业务一直保持着良好的营业额，但公司已经采取了重大步骤，向电动汽车生产商转型。开心电动汽车事业部已在安徽江苏开始运营，并于2022年7月推出了第一辆Tecroll品牌电动卡车。”

微小型电动汽车将成破局关键?

虽然是跟风新能源汽车，但与造车新势力选择的主流轿车和SUV车型不同，开心汽车一开始便想主打面向大众市场的微小型电动汽车。

以去年8月开心汽车收购的河南御捷为例，该公司的母公司是河北御捷，河北御捷曾是低速电动车龙头企业。后来获得新能源汽车生产资质，转型后业务分为低速电动车和新能源汽车，推出的车型均为小型电动车产品。所以收购河南御捷也标志着开心汽车正式进入小型电动汽车市场。

根据市场消息，此前河南御捷的孟州工厂年产能为15万辆，朋克汽车正是河南御捷时代旗下电动车品牌，产品有朋克多多和朋克美美，主打纯电微型车市场，售价在3.5-4.6万之间，2021年总体销量超过3万台，位居前6大中国微型电动车制造商之列。

但今年以来，受多方面影响导致河南御捷时代的发展之路异常艰难，几度因为资金链断裂濒临破产重组，后有茂林斯达公司的资金注入才得以持续复工复产，而近日开心汽车全资收购茂林斯达也意味着其将在微型电动车领域持续发力。

从市场空间来看，据《中国小型纯电动乘用车出行大数据报告》显示，2021年中国新能源(600617)汽车销量为352.1万辆，同比增长157.6%，其中微小型新能源汽车占比约40%。即在中国销售的新能源汽车中，每10辆中就有4辆是小型汽车。显然，在新能源乘用车市场占有重要地位，小型智能电动车已成为潜力巨大的热门主流市场。

但在微小型新能源汽车市场竞争格局中，现已基于车型之间的竞争关系和聚类，将新能源汽车市场进一步细分为若干竞争圈。在当前的入门电动汽车竞争圈中，主要是由微型电动汽车构成，且以五菱宏光MINIEV为核心。

并且从热门指数趋势看，微型轿车头部的车型都是微型电动汽车，传统能源的微型轿车已经销声匿迹。并且除了五菱宏光MINIEV稳居高位之外，不断有新的微型电动汽车加入战局。宝骏KiWi EV、奇瑞QQ冰淇淋、长安Lumin等，彼此间热门指数相差不大、交替上升，竞争激烈。

另外，在低速电动车相关政策引导下，一部分低速电动车厂商开始转型进入新能源汽车领域，最先进入的细分市场，就是微型电动汽车。因此很多以微型电动汽车为切入点进入新能源市场的新势力品牌，其背后都有低速电动车厂商的资本在推动，如领途、雷丁、吉麦和嘉远等。

并且，虽说小微型纯电动车型的销量在发展初期的表现一度极其火爆，但在之后逐渐向产品升级过度，随着市场上新一代竞品在价格和外观、科技配置等方面全面升级，后续开心汽车面临的市场竞争压力可能不减反增。在此背景下，开心汽车能否在小微型电动汽车市场立足，并取得显著业绩还要看之后的业绩情况。

关键词： 电动汽车 年上半年 同比增长