东方证券股份有限公司姜雪晴近期对爱柯迪(600933)进行研究并发布了研究报告《受益于新项目获得及单车价值量提升，3季度盈利实现同环比快速增长》，本报告对爱柯迪给出买入评级，认为其目标价位为24.48元，当前股价为19.09元，预期上涨幅度为28.23%。

爱柯迪(600933)

(资料图片仅供参考)

事件：公司发布前三季度业绩预增公告。

业绩好于市场预期。2022年前三季度预计归母净利润3.9亿元-4.2亿元，同比增长39.8%-50.6%，扣非后净利润3.8亿元-4.1亿元，同比增长73.0%-86.7%。三季度归母净利润1.8亿元-2.1亿元，同比增长119.3%-156.6%，环比增长37.9%-61.3%，扣非后净利润1.9亿元-2.2亿元，同比增长179.4%-222.6%，环比增长57.0%-81.3%，公司新项目增长强劲，单车价值量持续提升，汽车结构件项目取得重要突破，叠加国际海运费回落明显、美元回升、原材料价格企稳等外部因素好转，综合促进三季度业绩实现较快增长。

电动化、智能化项目有望优化产品结构，促进压铸件业务收入及盈利提升。公司聚焦新能源、电动化、智能驾驶方向铝合金精密压铸件，新增开发新能源车电驱电控、车载充电单元、电源分配单元等压铸产品，基本实现新能源三电系统、智能驾驶/ADAS影像系统、热管理系统等精密压铸件产品全覆盖，并向汽车结构件拓展。公司已获得或开发客户包括博世、大陆、麦格纳、马勒、采埃孚等一级供应商及蔚来、零跑、理想等车企，2022年上半年新获项目中新能源汽车、热管理系统、智能驾驶系统项目寿命期内预计新增销售收入占比约80%。预计四季度随原材料、汇率及运费等外部因素向好，新项目逐步量产将优化产品结构，提高单车价值量，有望促进压铸件业务收入及盈利提升。

生产基地投产及发行可转债有助于产能储备。柳州生产基地已完成交付并将投产，科技产业园项目、墨西哥北美生产基地预计将于下半年投入使用，马鞍山智能制造项目有序规划中，为后续订单释放做好产能储备。公司公开发行可转债募资不超过15.7亿元，预计项目建成后将新增新能源车电池系统单元、电机壳体、车身部件、电控及其他类壳体等共计710万件，利于扩大生产能力并丰富产品结构，更好满足下游需求，此外还将引入800吨到8400吨不等的中大型精益压铸单元，有助于增强一体化压铸领域竞争力。

盈利预测与投资建议

略调整收入、毛利率、费用率等，预测公司2022-2024年每股收益分别为0.68、0.91、1.18元（原0.62、0.83、1.04元），按22年PE估值，可比公司22年PE平均估值36倍，目标价24.48元，维持买入评级。

风险提示

汽车铝合金铸件配套收入低于预期、新能源车产品收入低于预期、募投项目达产时间低于预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投(601066)证券马博硕研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为61.9%，其预测2022年度归属净利润为盈利6.99亿，根据现价换算的预测PE为23.57。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级17家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为23.58。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，爱柯迪（600933）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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关键词： 证券之星 同比增长 新能源车